太平洋：给予信捷电气买入评级
太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟近期对信捷电气(603416)进行研究并发布了研究报告《业绩有所承压，期待下游需求复苏带动盈利回升》，本报告对信捷电气给出买入评级，当前股价为36.9元。
信捷电气(603416)
事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报。1）2022年全年实现营业收入13.35亿元，同比增长+2.75%；实现归母净利润2.22亿元，同比-26.87%；实现扣非归母净利润1.93亿元，同比-27.03%。2）2023Q1实现营业收入3.29亿元，同比+2.31%；实现归母净利润0.41亿元，同比-45.25%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比-55.36%。
【资料图】
伺服产品实现增长，销售占比提升。公司2022全年实现营收13.35亿元，同比+2.75%。公司各类产品获得稳步发展，其中伺服驱动类产品增长较快。公司驱动系统实现销售收入5.95亿元，同比增长11.89%；PLC实现销售收入5.11亿元，同比下降0.96%；人机界面实现销售收入1.85亿元，同比下降13.17%。公司发力拓展伺服产品销售，通过PLC协通伺服产品销售的策略，伺服产品贡献了公司的销售增长。
公司经营业绩承压，毛利率受伺服降价影响导致下降。公司2022全年毛利率为37.33%，同比-3.04pct；归母净利润率为16.63%，同比-6.74pct；扣非归母净利润率为14.49%，同比-5.91pct；期间费用率为21.54%，同比+3.65pct。公司2023Q1毛利率为31.40%，同比-8.43pct；归母净利润率为12.46%，同比-10.82pct；扣非归母净利润率为9.22%，同比-11.92pct；期间费用率为24.12%，同比+4.51pct。可见毛利率下行是公司净利润下降的重要因素。其中，PLC及人机界面的毛利率相对稳定，而价格战及高价原材料导致的伺服驱动产品毛利率下行是公司整体毛利率下降的主要因素。后续随着高价原材料、价格战等不利因素逐步消除，公司盈利能力有望回升。
盈利预测与投资建议：我们预计2023年-2025年公司营业收入分别为16.65/20.63/25.47亿元，同比+24.72%/23.90%/23.46%；归母净利润分别为2.58/3.26/4.11亿元，同比+16.06%/26.51%/26.12%;EPS分别为1.83/2.32/2.93元，对应PE分别为20/16/13倍。维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求复苏水平不及预期、产品研发推广不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.01亿，根据现价换算的预测PE为8.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.4。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，信捷电气（603416）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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